SmartMoney 13:49 16.02.2009«С середины 2008 года по начало февраля 2009 рубль подешевел приблизительно на 40% к бивалютной корзине, а затем несколько укрепился. Ряд экспертов полагает, что ослабление российской валюты может продолжиться. Однако необходимо отметить: девальвация затронула не только рубль. Даже британский фунт за тот же период потерял в весе приблизительно 20% относительно доллара, а курс американской валюты упал относительно иены, не говоря уже о падении курсов национальных валют на многих развивающихся рынках, — пишут аналитики ИК “Тройка диалог” в своем обзоре. — Благодаря стабильно высокой инфляции в России реальный курс рубля снизился весьма незначительно: в январе реальный эффективный курс снизился лишь на 4,6% к уровню годичной давности и приблизительно на 7,4% — к декабрьскому показателю».
Парадокс в том, что сейчас рубль, по мнению аналитиков, крепок как никогда, и дальнейшая девальвация в ближайшем будущем маловероятна — особенно ввиду значительного ужесточения кредитно-денежной политики ЦБ. «За последние недели кредитор последней инстанции не только повысил процентные ставки, но и резко сократил объемы кредитования через сделки РЕПО, — отмечают аналитики. — Ужесточение кредитно-денежной политики в сочетании с коррекцией валютного курса привело не к дефициту ликвидности, а к тому, что прекратился рост процентных ставок на межбанковском рынке. Это объясняется тем, что по достижении курсом рубля равновесного уровня спекулятивное давление исчезло, и ставки даже несколько снизились».
«Рубль может остаться стабильным, если только ближе к концу года не произойдет одновременного и существенного смягчения бюджетной и кредитно-денежной политики, — считают аналитики. — Сейчас актуальна проблема дефицита рублевой ликвидности: в 2008 году роста денежной массы почти не было, а ее сезонное сокращение в январе было гораздо значительнее, чем когда-либо, в связи с пиком спекулятивных операций на валютном рынке. По текущему обменному курсу рублевая денежная масса составила около $350 млрд. — это на $230-250 млрд. меньше, чем в середине 2008 года, когда курс рубля к доллару был выше, а номинальный объем денежной массы приближался к 14,5 трлн. руб. Таким образом, сокращение рублевой ликвидности было более значительным, чем сокращение золотовалютных резервов».
«При текущем курсе на каждый рубль приходится более одного доллара золотовалютных резервов, — подсчитали аналитики. — Данный фактор обеспечивает российской валюте даже более сильную поддержку, чем до начала девальвации. В дальнейшем России необходимо создать такие условия, которые обеспечат большую самодостаточность рубля, а его покупательную способность не придется обеспечивать за счет золотовалютных резервов. Для этого потребуется существенная коррекция не только кредитно-денежной, но и всей экономической политики — чтобы инвесторы могли доверять не только доллару, но и российским властям».
«Пока не ясно, когда можно ожидать таких изменений, сейчас рубль крепок как никогда, а его дальнейшая динамика в нынешнем году будет полностью зависеть от действий ЦБ и Минфина, — считают в “Тройке”. — Если власти существенно смягчат кредитно-денежную политику (бюджетная политика станет более популистской, а дефицит бюджета вырастет), то ослабление номинального курса рубля, возможно, продолжится, однако на реальном курсе это не отразится».
Мнения экспертов инвестиционных банков и компаний представлены в данном разделе для ознакомления, могут не совпадать с мнением редакции, и не являются рекомендацией к покупке или продаже активов
www.smoney.ru/analytics/index.shtml?2009/02/16/...
@темы: Россия, План_Путина-это_не_блеф,не_подстава!_(с), Превед._Я_Медвед!, Экономика, Статьи