Уверен в возврате
Почему за российский рубль не следует бояться так, как за фондовый рынокПришла бы на час раньше, курс был бы другой, сетовала вчера клиентка банка «Авангард», снимая деньги с валютной карты. Таких комментариев на фоне прохождения долларом отметки 25 руб. достаточно, чтобы посеять панику среди людей, которые помнят, как цифры у входа в пункты обмена валют менялись по несколько раз за день.
Нельзя сказать, что российский рубль упал внезапно. Еще до того, как два месяца назад доллар начал отвоевывать позиции, российский фондовый рынок покатился вниз — верный признак, что нерезиденты начали вывод средств, который выливается в массированные покупки валюты. Но с середины августа, когда Россия поссорилась с самой развитой частью мира, процесс начал зашкаливать. Только на прошлой неделе индекс РТС потерял 12% — треть всего летнего падения. Потому, каким бы недооцененным ни называли рубль ведущие инвестбанки (призыв к покупке российской валюты был сделан ими в самом начале мая), даже он не мог удержаться в прошлую неделю.
ВАЛЮТНЫЙ АПОКАЛИПСИС
Всю минувшую среду на валютном рынке велись активные покупки доллара. «В четверг рубль протестировал новые низкие отметки против корзины валют, достигнув отметки 30,4, — говорит главный аналитик Citi по России Элина Рыбакова. — Волатильность рубля в этом месяце поднялась до 7%, при том что в начале года была менее 2%». Большинство инвесторов рассчитывали, что Центробанк вступится за рубль, но обманулись в своих ожиданиях. «Еще с осени прошлого года ЦБ настаивал, что его целью является инфляционное таргетирование, поэтому рубль будет отпущен на рынок», — отмечает Рыбакова, для которой поведение регулятора не стало сюрпризом. Препятствовать же оттоку капитала валютными интервенциями, как показал опыт 1998 г., — совершенно неблагодарное занятие.
За четыре дня военных действий чистый отток средств из России составил $7 млрд. И хотя министр финансов Алексей Кудрин по итогам месяца озвучил цифру $5 млрд, эксперты не приняли этот показатель на веру. Гораздо правдоподобнее прозвучала бы оценка в $10-15 млрд. «Если они заявляют, что отток средств был небольшим, а в этом месяце будет и вовсе нулевым, откуда такая девальвация рубля? — задается вопросом директор аналитического департамента Банка Москвы Кирилл Тремасов. — Мне непонятно, почему ЦБ ничего не делает для поддержания национальной валюты!»
С июля, когда рубль держался на максимальной отметке по отношению к доллару, его номинальное падение составило 9%. Панические настроения на валютном и фондовом рынках вошли в резонанс, подпитывая друг друга. Индекс РТС, который в начале недели стал робко подниматься выше 1660 пунктов, во время последней торговой сессии уже был близок к отметке 1400. А прошедшую пятницу игроки назвали «черной». Потеряв за август более 16%, российские индексы вернулись на уровень лета 2006 г.
Только в конце недели Центральный банк наконец-то разъяснил свою позицию, сделав это по примеру западных коллег с максимальной неопределенностью. Первый зампред ЦБ Алексей Улюкаев заявил, что границы колебаний бивалютной корзины их устраивают и потому ждать расширения коридора не стоит. Так же, впрочем, как и специальных мер по поддержанию рубля и по «ситуации с оттоком капитала».
«Бездействие ЦБ логично, если он хочет выпустить рубль на рынок, — объясняет Юлия Цепляева из Merrill Lynch. — Для этого необходимо, чтобы российская валюта опустилась до показателя, на котором сможет существовать без поддержки». Впрочем, спокойствие Merrill Lynch за судьбу российской валюты основано на собственных, весьма оптимистичных прогнозах: справедливым курсом они считают 17,92 руб./$. Потому и ЦБ, по сути, ничем не рискует: положительное сальдо торгового баланса и недооцененность рубля защищают его лучше любого регулятора. «Текущее ослабление — вещь временная, — успокаивает Цыпляева. — Оно может резко перерасти в укрепление уже во второй половине месяца, когда придет экспортная выручка».
ВЕТЕР С ЗАПАДА
Впрочем, высокая турбулентность на российских рынках только наполовину объясняется событиями внутри страны и на ее границах. В последнее время доллар победно шествует по отношению ко многим мировым валютам, попутно роняя национальные рынки ценных бумаг. Только в четверг европейская валюта потеряла более двух процентов на выступлении президента ЕЦБ Жан-Клода Трише, утвердившего слабые прогнозы на III квартал. Подкосили евро и слова министра финансов Люксембурга Жан-Клода Джанкера о переоцененности единой валюты.
Участники рынка уже готовы увидеть в происходящем заговор. «Непрерывный рост доллара в течение почти двух месяцев совсем не характерен для рынка, — отмечает главный экономист ITInves Сергей Егишянц. — Любая тенденция происходит с техническими откатами». По его словам, есть основания предполагать, что текущие процессы происходят не без участия ведущих мировых центробанков, тем более что восходящий тренд наметился после саммита «большой восьмерки», где могли быть достигнуты договоренности о неафишируемых интервенциях центробанков.
Для чего? На фоне замедления темпов роста экономики перед крупнейшими регуляторами давно стояла необходимость поиска способов борьбы с инфляцией без изменения базовых ставок. И укрепление доллара дало искомый результат. Именно слабость американской валюты была основной причиной роста сырьевых рынков. Многочисленные участники торгов, от спекулянтов до институциональных инвесторов, бежали от доллара куда угодно — в нефть, металлы, продовольствие. Ралли на товарных рынках генерировало мощную волну инфляции. А разворот тенденции по доллару сразу вызвал обвал цен. Индекс Reuters/Jefferies CRB, включающий 19 сырьевых материалов, снизился на 20% за два последних месяца. Поэтому показатели инфляции за август и сентябрь ожидаются гораздо приятнее июньских, причем это справедливо как для западных стран, так и для всего мира, включая Россию. А то, что эти цифры будут озвучены накануне президентских выборов в США, наверное, просто совпадение.
Так это или нет — экономисты в любом случае уверены, что долговременной новая тенденция не станет. Темп роста денежной массы в США, который признают главным двигателем инфляции, держится на уровне 15-20%, и это сохраняет инфляционное давление. Шила в мешке не утаишь. Слабость экономики США в очередной раз подтвердили вышедшие в пятницу данные по американскому рынку труда. Уровень безработицы оказался хуже прогнозов и достиг наивысшего значения за последние пять лет — 6,1%. А это явный сигнал умерить свой пыл для тех, кто рассчитывает на дальнейшее укрепление доллара. Следовательно, и рубль начнет разворот в обратную сторону.
С другой стороны, происходящее лишний раз демонстрирует, что финансовый рынок в России еще далек от самодостаточности. Взрывоопасная смесь внутреннего и внешнего негатива вполне способна обвалить рынки, несмотря на все накопленные Банком России и правительством «подушки безопасности». «Возможно, ЦБ считает, что рубль переоценен и расчет по паритету покупательной способности не совершен, — говорит Кирилл Тремасов. — Но в Европе мало у кого в кошельке лежит сумма больше $200, а в Москве это уже не деньги». То есть доллар здесь за валюту уже не считается, несмотря ни на что. Сам Тремасов пообещал поменять свои рубли на валюту, только если нефть подешевеет до $50 за баррель.
Екатерина Самородова
33 (123) 08 сентября 2008
www.smoney.ru/article.shtml?2008/09/08/6135
Почему за российский рубль не следует бояться так, как за фондовый рынокПришла бы на час раньше, курс был бы другой, сетовала вчера клиентка банка «Авангард», снимая деньги с валютной карты. Таких комментариев на фоне прохождения долларом отметки 25 руб. достаточно, чтобы посеять панику среди людей, которые помнят, как цифры у входа в пункты обмена валют менялись по несколько раз за день.
Нельзя сказать, что российский рубль упал внезапно. Еще до того, как два месяца назад доллар начал отвоевывать позиции, российский фондовый рынок покатился вниз — верный признак, что нерезиденты начали вывод средств, который выливается в массированные покупки валюты. Но с середины августа, когда Россия поссорилась с самой развитой частью мира, процесс начал зашкаливать. Только на прошлой неделе индекс РТС потерял 12% — треть всего летнего падения. Потому, каким бы недооцененным ни называли рубль ведущие инвестбанки (призыв к покупке российской валюты был сделан ими в самом начале мая), даже он не мог удержаться в прошлую неделю.
ВАЛЮТНЫЙ АПОКАЛИПСИС
Всю минувшую среду на валютном рынке велись активные покупки доллара. «В четверг рубль протестировал новые низкие отметки против корзины валют, достигнув отметки 30,4, — говорит главный аналитик Citi по России Элина Рыбакова. — Волатильность рубля в этом месяце поднялась до 7%, при том что в начале года была менее 2%». Большинство инвесторов рассчитывали, что Центробанк вступится за рубль, но обманулись в своих ожиданиях. «Еще с осени прошлого года ЦБ настаивал, что его целью является инфляционное таргетирование, поэтому рубль будет отпущен на рынок», — отмечает Рыбакова, для которой поведение регулятора не стало сюрпризом. Препятствовать же оттоку капитала валютными интервенциями, как показал опыт 1998 г., — совершенно неблагодарное занятие.
За четыре дня военных действий чистый отток средств из России составил $7 млрд. И хотя министр финансов Алексей Кудрин по итогам месяца озвучил цифру $5 млрд, эксперты не приняли этот показатель на веру. Гораздо правдоподобнее прозвучала бы оценка в $10-15 млрд. «Если они заявляют, что отток средств был небольшим, а в этом месяце будет и вовсе нулевым, откуда такая девальвация рубля? — задается вопросом директор аналитического департамента Банка Москвы Кирилл Тремасов. — Мне непонятно, почему ЦБ ничего не делает для поддержания национальной валюты!»
С июля, когда рубль держался на максимальной отметке по отношению к доллару, его номинальное падение составило 9%. Панические настроения на валютном и фондовом рынках вошли в резонанс, подпитывая друг друга. Индекс РТС, который в начале недели стал робко подниматься выше 1660 пунктов, во время последней торговой сессии уже был близок к отметке 1400. А прошедшую пятницу игроки назвали «черной». Потеряв за август более 16%, российские индексы вернулись на уровень лета 2006 г.
Только в конце недели Центральный банк наконец-то разъяснил свою позицию, сделав это по примеру западных коллег с максимальной неопределенностью. Первый зампред ЦБ Алексей Улюкаев заявил, что границы колебаний бивалютной корзины их устраивают и потому ждать расширения коридора не стоит. Так же, впрочем, как и специальных мер по поддержанию рубля и по «ситуации с оттоком капитала».
«Бездействие ЦБ логично, если он хочет выпустить рубль на рынок, — объясняет Юлия Цепляева из Merrill Lynch. — Для этого необходимо, чтобы российская валюта опустилась до показателя, на котором сможет существовать без поддержки». Впрочем, спокойствие Merrill Lynch за судьбу российской валюты основано на собственных, весьма оптимистичных прогнозах: справедливым курсом они считают 17,92 руб./$. Потому и ЦБ, по сути, ничем не рискует: положительное сальдо торгового баланса и недооцененность рубля защищают его лучше любого регулятора. «Текущее ослабление — вещь временная, — успокаивает Цыпляева. — Оно может резко перерасти в укрепление уже во второй половине месяца, когда придет экспортная выручка».
ВЕТЕР С ЗАПАДА
Впрочем, высокая турбулентность на российских рынках только наполовину объясняется событиями внутри страны и на ее границах. В последнее время доллар победно шествует по отношению ко многим мировым валютам, попутно роняя национальные рынки ценных бумаг. Только в четверг европейская валюта потеряла более двух процентов на выступлении президента ЕЦБ Жан-Клода Трише, утвердившего слабые прогнозы на III квартал. Подкосили евро и слова министра финансов Люксембурга Жан-Клода Джанкера о переоцененности единой валюты.
Участники рынка уже готовы увидеть в происходящем заговор. «Непрерывный рост доллара в течение почти двух месяцев совсем не характерен для рынка, — отмечает главный экономист ITInves Сергей Егишянц. — Любая тенденция происходит с техническими откатами». По его словам, есть основания предполагать, что текущие процессы происходят не без участия ведущих мировых центробанков, тем более что восходящий тренд наметился после саммита «большой восьмерки», где могли быть достигнуты договоренности о неафишируемых интервенциях центробанков.
Для чего? На фоне замедления темпов роста экономики перед крупнейшими регуляторами давно стояла необходимость поиска способов борьбы с инфляцией без изменения базовых ставок. И укрепление доллара дало искомый результат. Именно слабость американской валюты была основной причиной роста сырьевых рынков. Многочисленные участники торгов, от спекулянтов до институциональных инвесторов, бежали от доллара куда угодно — в нефть, металлы, продовольствие. Ралли на товарных рынках генерировало мощную волну инфляции. А разворот тенденции по доллару сразу вызвал обвал цен. Индекс Reuters/Jefferies CRB, включающий 19 сырьевых материалов, снизился на 20% за два последних месяца. Поэтому показатели инфляции за август и сентябрь ожидаются гораздо приятнее июньских, причем это справедливо как для западных стран, так и для всего мира, включая Россию. А то, что эти цифры будут озвучены накануне президентских выборов в США, наверное, просто совпадение.
Так это или нет — экономисты в любом случае уверены, что долговременной новая тенденция не станет. Темп роста денежной массы в США, который признают главным двигателем инфляции, держится на уровне 15-20%, и это сохраняет инфляционное давление. Шила в мешке не утаишь. Слабость экономики США в очередной раз подтвердили вышедшие в пятницу данные по американскому рынку труда. Уровень безработицы оказался хуже прогнозов и достиг наивысшего значения за последние пять лет — 6,1%. А это явный сигнал умерить свой пыл для тех, кто рассчитывает на дальнейшее укрепление доллара. Следовательно, и рубль начнет разворот в обратную сторону.
С другой стороны, происходящее лишний раз демонстрирует, что финансовый рынок в России еще далек от самодостаточности. Взрывоопасная смесь внутреннего и внешнего негатива вполне способна обвалить рынки, несмотря на все накопленные Банком России и правительством «подушки безопасности». «Возможно, ЦБ считает, что рубль переоценен и расчет по паритету покупательной способности не совершен, — говорит Кирилл Тремасов. — Но в Европе мало у кого в кошельке лежит сумма больше $200, а в Москве это уже не деньги». То есть доллар здесь за валюту уже не считается, несмотря ни на что. Сам Тремасов пообещал поменять свои рубли на валюту, только если нефть подешевеет до $50 за баррель.
Екатерина Самородова
33 (123) 08 сентября 2008
www.smoney.ru/article.shtml?2008/09/08/6135
@темы: Мир вокруг нас, Превед._Я_Медвед!, Экономика, Новости