Тест Баффетта: НОВАТЭКУоррен Баффетт — самый успешный инвестор планеты. Для выбора объекта инвестиций он выработал собственные критерии. Специально для нас аналитики ИК «ЮниКредит Атон», Банка Москвы и Альфа-банка оценивают по этим критериям российские компании
1. Достаточно ли информации о бизнесе компании? 4,33
--------------------------------------------------------------------------------
Объект анализа: НОВАТЭК
Штаб-квартира: г. Тарко-Сале (Ямало-Ненецкий АО)
Бизнес: Добыча газа и жидких углеводородов
Место в отрасли: 2-е (добыча газа в РФ)
Доля рынка: 4,5% (добыча газа в РФ)
Капитализация: $24 млрд
Выручка:* 48,7 млрд руб.
Чистая прибыль:* 14 млрд руб.
Председатель правления: Леонид Михельсон
Источник: НОВАТЭК, РТС, Банк Москвы
* Данные МСФО за 2006 г.
--------------------------------------------------------------------------------
НОВАТЭК — одна из наиболее прозрачных компаний в РФ. Регулярно публикуется отчетность по МСФО, проводятся встречи с инвесторами и акционерами.
2. Как компания проявила себя за последние годы? 4,67
Компания продолжает наращивать объемы добычи на своих основных месторождениях, расширяет деятельность в сторону ВИНК, построив первую очередь Пуровского ЗПК. Плюсом является увеличение добывающих мощностей за счет участия в зарубежных проектах и приобретения новых лицензий.
3. Есть ли долгосрочные перспективы? 4,33
По прогнозу компании, добыча газа и жидких углеводородов на ее месторождениях достигнет пика в 2015 г. НОВАТЭК прилагает все усилия, чтобы эта отметка стала лишь промежуточной вершиной. С либерализацией внутренних тарифов на газ перспективы роста выручки выглядят привлекательно.
4. Действуют ли менеджеры компании рационально? 4,67
Конечно, так как действия менеджмента направлены на увеличение стоимости компании.
5. Открыты ли менеджеры? 4,00
Вполне. Менеджмент регулярно информирует инвесторов о планах развития бизнеса и дает прогнозы производственных показателей.
6. Ставят ли менеджеры интересы акционеров выше своих? 4,33
Менеджмент НОВАТЭКа, являясь его акционером, нацелен прежде всего на увеличение капитализации. Интересы руководства и акционеров совпадают.
7. Насколько рентабельна компания? 4,67
НОВАТЭК — одна из самых рентабельных компаний отрасли. По итогам 2006 г. норма EBITDA и чистой прибыли составила соответственно 46,9 и 28,8% против 53,8 и 32,5% годом ранее. Более высокие значения 2005 г. связаны с разовыми доходами от продажи активов. По итогам 2007 г. показатели рентабельности EBITDA и чистой прибыли прогнозируются на уровне 48,6 и 31,7%.
8. Достаточен ли свободный денежный поток для акционеров? 4,33
FCF НОВАТЭКа за 2006 г. вырос на 60%, составив $612 млн. В 2007 г. ожидается увеличение показателя на 30%. Текущие значения FCF достаточны для выплат акционерам и финансирования инвестпрограммы. По итогам 2006 г. дивидендная доходность составила 1,5%, что ниже среднеотраслевого уровня.
9. Какова отдача на вложенный капитал? 4,00
ROE по итогам 2006 г. составила 20% (в 2005 г. — 11%). В ближайшие несколько лет компания будет выигрывать от быстрорастущих цен на газ на внутреннем рынке, что позитивно скажется на показателе. Прогноз ROE на 2007 г. — 24%.
10. Есть ли у компании явное конкурентное преимущество? 3,67
Пожалуй, среди преимуществ стоит выделить отличные взаимоотношения с «Газпромом» (ему принадлежит 20% акций НОВАТЭКа), который владеет инфраструктурой (газопроводы, хранилища) и имеет возможность влиять на хозяйственную деятельность прочих производителей газа в РФ.
11. Какова справедливая цена акций компании? 3,67
Справедливая цена одной обыкновенной акции НОВАТЭКа составляет $9,88 (ADR — $98,8), потенциал роста — 25%, рекомендация — покупать.
ИТОГО: 4,23
Вердикт : Баффетт купит
По каждому вопросу рассчитывается средний балл по пятибалльной шкале на основе оценок трех инвестбанков. Итоговая оценка — средняя по всем вопросам, умноженных на корректирующие коэффициенты (в журнале напротив каждого вопроса указан «чистый» балл без учета коэффициента). Коэффициент отражает степень важности конкретного вопроса с точки зрения анализа инвестиционной привлекательности компании-эмитента. Значения коэффициентов приведены согласно консенсусному мнению экспертов Альфа-банка, Банка Москвы, ИК «Брокеркредитсервис», ИК «Велес Капитал», ИБ «КИТ Финанс», ФК «Открытие», регулярно участвующих в подготовке рубрики. Положительный вердикт выносится, если итоговая оценка больше или равна 4 баллам.
Значения корректирующих коэффициентов по вопросам:
1. Достаточно ли информации о бизнесе компании? 1 2. Как компания проявила себя за последние годы? 1 3. Есть ли долгосрочные перспективы? 1,3 4. Действуют ли менеджеры компании рационально? 0,8 5. Открыты ли менеджеры? 0,8 6. Ставят ли менеджеры интересы акционеров выше своих? 1 7. Насколько рентабельна компания? 1 8. Достаточен ли свободный денежный поток для акционеров? 1 9. Какова отдача на вложенный капитал? 0,8 10. Есть ли у компании явное конкурентное преимущество? 1 11. Какова внутренняя стоимость компании? 1,3
Артем Кончин, аналитик ИК «ЮниКредит Атон» (комментарии к вопросам 1-4) Владимир Веденеев, начальник управления анализа рынка акций Банка Москвы (комментарии к вопросам 5-8) Константин Батунин, аналитик Альфа-банка (комментарии к вопросам 9-11)
1 (91) 21 января 2008
www.smoney.ru/article.shtml?2008/01/21/4747
Загадочный раздел
У «Новатэка» снова сменились акционеры: 19%-ный пакет компании стоимостью $4,3 млрд разделили два новых юрлица
Елена Мазнева
Ведомости
23.01.2008, №11 (2033)Вчера «Новатэк» сообщил, что владелец 19,34% его акций — ООО «Этана» провело реорганизацию. Одновременно разделилась и доля в «Новатэке». Из «Этаны» выделилась новая компания — ООО «Белона», ей отошли 6,21% акций «Новатэка». Сама «Этана» присоединилась к ООО «Сантата», и последнему достались оставшиеся 13,13% газовой компании.
Вместе с акциями разошлись и учредители «Этаны», гласит Единый госреестр юрлиц (ЕГРЮЛ). Первым учредителем была «Сантата», которая как раз и получила свою часть бумаг «Новатэка». А второй учредитель — кипрский фонд EPIF — теперь единственный владелец «Белоны». По данным ЕГРЮЛ, все изменения прошли в конце 2007 г. «Новатэк» сообщил, что о перераспределении акций узнал лишь вчера.
«Этану» контролировали предправления «Новатэка» Леонид Михельсон и его младший партнер Леонид Симановский, они так поделили свои активы: 13% «Новатэка» остались у Михельсона, 6% — у Симановского, объясняет близкий к «Новатэку» источник. Причину развода он не называет. Но его схема выбрана удачно. Она позволяет сэкономить на налогах: раздел акций при реорганизации не рассматривается как реализация имущества, а значит, нет и дохода, с которого платится налог, отмечает Эдуард Кучеров из «Бейкер Тилли русаудит».
С Симановским и Михельсоном связаться не удалось, в «Новатэке» от комментариев отказались.
В 2005 г., готовясь к IPO, «Новатэк» сам указывал, что Симановский контролирует около 6% акций компании. А Михельсон до прошлого года был крупнейшим акционером «Новатэка». Он владел около 30% акций второго после «Газпрома» производителя газа в России (капитализация — 552,3 млрд руб.). Симановский до 2003 г. возглавлял совет директоров «Новатэка», а потом стал депутатом Госдумы.
Вместе партнеры несколько лет контролировали компанию «Левит» (у Михельсона 78,2% «Левита», указывает «Новатэк»). От «Левита» «Этане» и достался в 2007 г. 19%-ный пакет «Новатэка». У самого «Левита» на октябрь 2007 г. оставалось 7,3% акций «Новатэка», еще 19,4% контролирует «Газпром»
www.vedomosti.ru/newspaper/article.shtml?2008/0...
1. Достаточно ли информации о бизнесе компании? 4,33
--------------------------------------------------------------------------------
Объект анализа: НОВАТЭК
Штаб-квартира: г. Тарко-Сале (Ямало-Ненецкий АО)
Бизнес: Добыча газа и жидких углеводородов
Место в отрасли: 2-е (добыча газа в РФ)
Доля рынка: 4,5% (добыча газа в РФ)
Капитализация: $24 млрд
Выручка:* 48,7 млрд руб.
Чистая прибыль:* 14 млрд руб.
Председатель правления: Леонид Михельсон
Источник: НОВАТЭК, РТС, Банк Москвы
* Данные МСФО за 2006 г.
--------------------------------------------------------------------------------
НОВАТЭК — одна из наиболее прозрачных компаний в РФ. Регулярно публикуется отчетность по МСФО, проводятся встречи с инвесторами и акционерами.
2. Как компания проявила себя за последние годы? 4,67
Компания продолжает наращивать объемы добычи на своих основных месторождениях, расширяет деятельность в сторону ВИНК, построив первую очередь Пуровского ЗПК. Плюсом является увеличение добывающих мощностей за счет участия в зарубежных проектах и приобретения новых лицензий.
3. Есть ли долгосрочные перспективы? 4,33
По прогнозу компании, добыча газа и жидких углеводородов на ее месторождениях достигнет пика в 2015 г. НОВАТЭК прилагает все усилия, чтобы эта отметка стала лишь промежуточной вершиной. С либерализацией внутренних тарифов на газ перспективы роста выручки выглядят привлекательно.
4. Действуют ли менеджеры компании рационально? 4,67
Конечно, так как действия менеджмента направлены на увеличение стоимости компании.
5. Открыты ли менеджеры? 4,00
Вполне. Менеджмент регулярно информирует инвесторов о планах развития бизнеса и дает прогнозы производственных показателей.
6. Ставят ли менеджеры интересы акционеров выше своих? 4,33
Менеджмент НОВАТЭКа, являясь его акционером, нацелен прежде всего на увеличение капитализации. Интересы руководства и акционеров совпадают.
7. Насколько рентабельна компания? 4,67
НОВАТЭК — одна из самых рентабельных компаний отрасли. По итогам 2006 г. норма EBITDA и чистой прибыли составила соответственно 46,9 и 28,8% против 53,8 и 32,5% годом ранее. Более высокие значения 2005 г. связаны с разовыми доходами от продажи активов. По итогам 2007 г. показатели рентабельности EBITDA и чистой прибыли прогнозируются на уровне 48,6 и 31,7%.
8. Достаточен ли свободный денежный поток для акционеров? 4,33
FCF НОВАТЭКа за 2006 г. вырос на 60%, составив $612 млн. В 2007 г. ожидается увеличение показателя на 30%. Текущие значения FCF достаточны для выплат акционерам и финансирования инвестпрограммы. По итогам 2006 г. дивидендная доходность составила 1,5%, что ниже среднеотраслевого уровня.
9. Какова отдача на вложенный капитал? 4,00
ROE по итогам 2006 г. составила 20% (в 2005 г. — 11%). В ближайшие несколько лет компания будет выигрывать от быстрорастущих цен на газ на внутреннем рынке, что позитивно скажется на показателе. Прогноз ROE на 2007 г. — 24%.
10. Есть ли у компании явное конкурентное преимущество? 3,67
Пожалуй, среди преимуществ стоит выделить отличные взаимоотношения с «Газпромом» (ему принадлежит 20% акций НОВАТЭКа), который владеет инфраструктурой (газопроводы, хранилища) и имеет возможность влиять на хозяйственную деятельность прочих производителей газа в РФ.
11. Какова справедливая цена акций компании? 3,67
Справедливая цена одной обыкновенной акции НОВАТЭКа составляет $9,88 (ADR — $98,8), потенциал роста — 25%, рекомендация — покупать.
ИТОГО: 4,23
Вердикт : Баффетт купит
По каждому вопросу рассчитывается средний балл по пятибалльной шкале на основе оценок трех инвестбанков. Итоговая оценка — средняя по всем вопросам, умноженных на корректирующие коэффициенты (в журнале напротив каждого вопроса указан «чистый» балл без учета коэффициента). Коэффициент отражает степень важности конкретного вопроса с точки зрения анализа инвестиционной привлекательности компании-эмитента. Значения коэффициентов приведены согласно консенсусному мнению экспертов Альфа-банка, Банка Москвы, ИК «Брокеркредитсервис», ИК «Велес Капитал», ИБ «КИТ Финанс», ФК «Открытие», регулярно участвующих в подготовке рубрики. Положительный вердикт выносится, если итоговая оценка больше или равна 4 баллам.
Значения корректирующих коэффициентов по вопросам:
1. Достаточно ли информации о бизнесе компании? 1 2. Как компания проявила себя за последние годы? 1 3. Есть ли долгосрочные перспективы? 1,3 4. Действуют ли менеджеры компании рационально? 0,8 5. Открыты ли менеджеры? 0,8 6. Ставят ли менеджеры интересы акционеров выше своих? 1 7. Насколько рентабельна компания? 1 8. Достаточен ли свободный денежный поток для акционеров? 1 9. Какова отдача на вложенный капитал? 0,8 10. Есть ли у компании явное конкурентное преимущество? 1 11. Какова внутренняя стоимость компании? 1,3
Артем Кончин, аналитик ИК «ЮниКредит Атон» (комментарии к вопросам 1-4) Владимир Веденеев, начальник управления анализа рынка акций Банка Москвы (комментарии к вопросам 5-8) Константин Батунин, аналитик Альфа-банка (комментарии к вопросам 9-11)
1 (91) 21 января 2008
www.smoney.ru/article.shtml?2008/01/21/4747
Загадочный раздел
У «Новатэка» снова сменились акционеры: 19%-ный пакет компании стоимостью $4,3 млрд разделили два новых юрлица
Елена Мазнева
Ведомости
23.01.2008, №11 (2033)Вчера «Новатэк» сообщил, что владелец 19,34% его акций — ООО «Этана» провело реорганизацию. Одновременно разделилась и доля в «Новатэке». Из «Этаны» выделилась новая компания — ООО «Белона», ей отошли 6,21% акций «Новатэка». Сама «Этана» присоединилась к ООО «Сантата», и последнему достались оставшиеся 13,13% газовой компании.
Вместе с акциями разошлись и учредители «Этаны», гласит Единый госреестр юрлиц (ЕГРЮЛ). Первым учредителем была «Сантата», которая как раз и получила свою часть бумаг «Новатэка». А второй учредитель — кипрский фонд EPIF — теперь единственный владелец «Белоны». По данным ЕГРЮЛ, все изменения прошли в конце 2007 г. «Новатэк» сообщил, что о перераспределении акций узнал лишь вчера.
«Этану» контролировали предправления «Новатэка» Леонид Михельсон и его младший партнер Леонид Симановский, они так поделили свои активы: 13% «Новатэка» остались у Михельсона, 6% — у Симановского, объясняет близкий к «Новатэку» источник. Причину развода он не называет. Но его схема выбрана удачно. Она позволяет сэкономить на налогах: раздел акций при реорганизации не рассматривается как реализация имущества, а значит, нет и дохода, с которого платится налог, отмечает Эдуард Кучеров из «Бейкер Тилли русаудит».
С Симановским и Михельсоном связаться не удалось, в «Новатэке» от комментариев отказались.
В 2005 г., готовясь к IPO, «Новатэк» сам указывал, что Симановский контролирует около 6% акций компании. А Михельсон до прошлого года был крупнейшим акционером «Новатэка». Он владел около 30% акций второго после «Газпрома» производителя газа в России (капитализация — 552,3 млрд руб.). Симановский до 2003 г. возглавлял совет директоров «Новатэка», а потом стал депутатом Госдумы.
Вместе партнеры несколько лет контролировали компанию «Левит» (у Михельсона 78,2% «Левита», указывает «Новатэк»). От «Левита» «Этане» и достался в 2007 г. 19%-ный пакет «Новатэка». У самого «Левита» на октябрь 2007 г. оставалось 7,3% акций «Новатэка», еще 19,4% контролирует «Газпром»
www.vedomosti.ru/newspaper/article.shtml?2008/0...