Банк России пересчитал внешние риски
// Долговая зависимость экономики РФ сократилась, но не исчезла
Газета «Коммерсантъ» № 35 (4335) от 02.03.2010В "Обзоре финансовой стабильности" за 2009 год Банк России вчера назвал риск перегрева одним из самых серьезных макроэкономических рисков, несмотря на существенное перераспределение рисков для финансового и нефинансового сектора к началу 2010 года. ЦБ, ФСФР и Минфин, составлявшие отчет, описывают картину уменьшения зависимости экономики от притока капитала в 2009 году и происходившую "селекцию рисков", однако считают, что диспропорции в развитии рынка из-за возобновления притока капитала по-прежнему актуальная тема.
Вчера Банк России опубликовал "Обзор финансовой стабильности" за 2009 год — документ, описывающий в соответствии со стандартами МВФ развитие ситуации с основными макроэкономическими рисками (эти обзоры ЦБ публикует с 2001 года). Обзор, часть которого выполнена по материалам ФСФР (финансовые компании) и Минфина (страховой рынок), демонстрирует существенное изменение отношения рынка к рискам в 2009 году и "углубляющееся расслоение" и положения, и стратегий участников большинства секторов рынка.
В отношении банковского сектора главный вывод ЦБ — "относительная стабилизация ситуации на денежном рынке в 2009 году не была механическим возвращением к докризисному состоянию рынка": аналитики ЦБ демонстрируют сокращение "коротких" заимствований российских банков на мировом рынке межбанковского кредита (в 2,4 раза) при одновременном сокращении долгосрочных займов только на 25% и наращивании краткосрочных займов нерезидентам. К концу 2009 года объем "внешних" краткосрочных размещенных МБК российских банков оценивается в 1,1 трлн руб. при заимствовании той же суммы, но в виде долгосрочных МБК. Внешние краткросрочные займы на рынке МБК в основном привлекали российские "дочки" иностранных банков, тогда как российские банки с инвестрейтингом не только увеличили свою долю на рынке внутрироссийского рынка МБК с 35% в 2008 году до 57% в 2009 году, но и сократили долю "коротких" (до одного месяца) МБК в России вдвое, до 19% от общих займов на этом рынке.
В итоге, констатирует ЦБ, налицо "расслоение" банковской системы, вызывавшее проблемы с перераспределением рублевой ликвидности в банках "второго и третьего эшелонов", а также снижение рискованных операций, в том числе carry trade. При этом ЦБ отмечает рост средней величины открытой валютной позиции по банковскому сектору с 0,6% в 2008 году до 1,7% от капитала и в целом — увеличение курсовых рисков для стабильности банковской системы, хотя и "в допустимых пределах". При этом высокая чувствительность важнейшей по значимости для банков ресурсной базы — депозитов населения (они, констатирует ЦБ, устойчиво расширялись в отличие от депозитов юрлиц) к колебанию курса рубля косвенно усиливала эти риски. В целом, признает ЦБ, зависимость банков от внешнего фондирования за 2009 год сократилась: доля иностранных пассивов банковского сектора сократилась с 17,9% в сентябре 2009 года (и 20,8% в октябре 2008 года) до 13,4% на начало 2010 года. Однако используемый МВФ критерий соотношения депозитов и кредитов частного сектора снизился за 2009 год с 1,4-1,5 до 1,2 при пороговом показателе 1 (указывает на наличие в экономике большого числа банков, работающих в основном с внутренней ресурсной базой).
При этом небанковские финансовые институты, в мировой практике в финансовых группах влияющие на стабильность работы банковских институтов, ЦБ, Минфином и ФСФР как дополнительные факторы риска для банковской сферы не отмечаются. Мало того, в обзоре отмечается, что ПИФы недвижимости и кредитные ПИФы в 2009 году использовались банками для секьюритизации "плохих долгов", и "потенциал" роста ПИФов недвижимости за счет взаимодействия с банками оценивается авторами отчета в 1,5 трлн руб.
В "корпоративном" сегменте финансового рынка и "селекция рисков", и "селекция участников" были даже более отчетливыми. Как отмечает обзор, рынок корпоративных облигаций, несмотря на его фактическое закрытие для заемщиков "второго-третьего эшелонов", оставался важным источником привлечения ресурсов для компаний: прирост рыночного портфеля облигаций в 2009 году составил 39,4% при росте кредитования в 1,1%. При этом налицо "концентрация" рынка: в 2009 году на 20 ведущих эмитентов бондов (топ-20) приходилось 40% совокупного торгового оборота, в 2009 году — 60%. Кроме того, ЦБ отмечает растущие аппетиты к рискам банков на фондовом рынке: хотя доля акций в активах банковской системы не превышала 2%, а у крупных операторов составляла около 5%, "на коротком интервале (февраль—декабрь 2009 года) наблюдались признаки формирования локального "ценового пузыря" на рынке акций". Наконец, актуальные для крупных финансовых рынков риски на рынке производных инструментов авторами обзора в числе существенных не отмечаются — "рынок производных финансовых инструментов", по мнению ЦБ, при этом не выполнял и функцию хеджирования рисков в основном из-за высокой стоимости инструментов и неразвитости законодательства.
Все описанные процессы "селекции" рынков и их игроков, отмечает ЦБ, происходили на фоне спада, однако "риски перегрева тех рынков, на которых в 2009 году концентрировался основной объем спекулятивных операций" признаются ЦБ высокими — Банк России указывает на возобновившийся в конце первого—начале второго квартала 2009 года приток капитала "в страны с развивающейся экономикой", обусловленный "избыточной ликвидностью" в банковских системах США и других крупных экономик. Логика обзора ЦБ предполагает, что риски, связанные с возобновлением притока капитала, внешних займов и carry trade, по-прежнему считаются ЦБ серьезными и для экономики России.
Дмитрий Бутрин
kommersant.ru/doc.aspx?DocsID=1330343