Производные от кризиса
// Управляющим дали инструмент для заработка на падающем рынке
Газета «Коммерсантъ» № 14 (4314) от 28.01.2010 Управляющие получили возможность минимизировать потери от инвестирования средств на падающем рынке. Минюст зарегистрировал приказ Федеральной службы по финансовым рынкам, позволяющий управляющим компаниям покупать производные инструменты — фьючерсы и опционы. С помощью этих активов управляющие смогут уберечь от потерь пенсионные накопления, а также средства пайщиков фондов, чего они не смогли сделать по итогам кризисного 2008 года.
Вчера Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР) сообщила о регистрации Минюстом приказа "Об утверждении положения о снижении (ограничении) рисков, связанных с доверительным управлением...". Принятие этого приказа означает, что управляющие компании смогут включать в состав активов срочные инструменты и совершать сделки репо. В документе устанавливаются ограничения на открытие позиций по срочным контрактам и операциям репо при инвестировании средств институциональных инвесторов, в частности активов паевых инвестиционных фондов (ПИФов), пенсионных накоплений и резервов, а также средств военной ипотеки.
Возможность использования производных финансовых инструментов предусмотрена законом "Об инвестиционных фондах". "При этом суть хеджирования не была определена законодательно",— говорит заместитель начальника управления регулирования и контроля над коллективными инвестициями ФСФР Александр Арефьев. В 2007 году в законодательство были внесены изменения, предусматривающие возможность инвестировать часть активов институциональных инвесторов в производные инструменты при соблюдении правил, определенных ФСФР. Эти правила и содержатся в утвержденном приказе.
Использование производных финансовых инструментов позволит защитить активы от уменьшения их рыночной стоимости, отмечают в ФСФР. При этом их нельзя будет использовать с повышением риска инвестиций, в том числе в целях получения большей доходности. "Это достигается, в частности, за счет того, что позиции, открытые по срочным контрактам и операциям репо, будут полностью покрыты, а эффект финансового рычага нивелирован",— отмечает господин Арефьев. Покрытие позиций подразумевает наличие в портфеле тех активов, по которым управляющий принял обязательство по срочному контракту.
"Это абсолютно правильная идея, и рынок уже давно ждал приказа ФСФР, разъясняющего, как можно использовать срочные инструменты при инвестировании активов",— говорит руководитель департамента управления активами Fleming Family and Partners Андрей Власенко. Он добавляет, что новые инструменты позволят страховать хотя бы часть портфеля таких социально значимых средств, как пенсионные накопления и резервы или средства военной ипотеки.
Управляющие получат возможность заключать срочные сделки и совершать операции репо уже через десять дней. Впрочем, пока это будет возможно лишь в отношении активов закрытых ПИФов. Использовать новые инструменты при инвестировании средств открытых и интервальных фондов, а также средств пенсионных резервов можно будет с 1 июля. Для пенсионных накоплений и средств военной ипотеки это станет возможным с 1 января 2012 года. Однако гендиректор "ВТБ — Управление активами" Наталия Плугарь сомневается, что сейчас новый инструмент станет востребованным среди управляющих. "По крайней мере, он не будет интересен в той же степени, когда рынок беспрестанно падал и защититься от этого было нельзя из-за отсутствия такого приказа",— указывает она. По итогам 2008 года средняя доходность инвестирования пенсионных средств составила минус 30%, доходность открытых ПИФов — минус 55,17%. Впрочем, госпожа Плугарь добавляет, что рано или поздно возможность хеджировать риски возникнет вновь и тогда потери будут значительно меньше.
Александр Мазунин
kommersant.ru/doc.aspx?DocsID=1311682