Правительство ответит долларом
// До половины госгарантий 2010 года переведут в иностранную валютуДо половины от 200 млрд руб., выделяемых государством в бюджете-2010 на госгарантии по кредитам, могут быть предоставлены для гарантий по еврозаймам российских эмитентов, заявил вчера замминистра финансов Александр Новак. $3,3 млрд квазисуверенных заимствований России не изменят ситуацию на рынке, констатируют аналитики, однако увеличат план прироста внешнего долга до $20 млрд в 2010 году — но, по мнению инвестбанков, в реальности займов будет меньше.
Замглавы Минфина Александр Новак вчера заявил информагентствам на инвестфоруме "ВТБ Капитала", что до 50% средств, выделяемых федеральным бюджетом 2010 года (он внесен в Госдуму 30 сентября) на госгарантии по займам и кредитам российских юрлиц, могут быть предоставлены в виде гарантий по внешним займам, хотя пока заявок компаний РФ на такие гарантии нет. В пояснительной записке к бюджету-2010 указывается: госгарантии по внешним займам предоставляются на 100% суммы займа при условии наступления обязательств РФ по гарантии не ранее 2014 года, срок обращения бумаг должен составлять 4-20 лет, минимальная сумма — $30 млн. Россия готова гарантировать займы для инвестпроектов, отобранных правительством, в объеме не более 50% требуемых инвестиций.
По словам господина Новака, до декабря 2009 года в рамках квот на текущий год по госгарантиям (до 75 млрд руб.) могут быть выпущены гарантированные государством рублевые займы "Мечела" (10 млрд руб.), облигации "Усть-Луги", проекта "Западный скоростной диаметр", аэропорта Пулково, рассматривается вопрос о гарантиях на 2010 год по облигациям двух проектов платных автодорог (Москва—Санкт-Петербург, Москва—Минск), а также сетевого холдинга МРСК; в случае обращения АК АЛРОСА (Минфин ожидает его в ближайшее время) вопрос также будет рассмотрен. Но речь шла только о рублевых гарантированных займах — кто может стать эмитентом гарантированных евробондов, в Минфине пока сказать не берутся.
Квазисуверенные бонды РФ такого типа на рынке сейчас отсутствуют. Часть долга бывшего СССР, реструктурированного в еврооблигации, является гарантированными государством займами внешнеторговых объединений. Программа увеличения суверенных еврозаймов на 2010 год составляет до $17 млрд, квазисуверенный долг увеличит эту сумму до более чем $20 млрд.
Общий объем несуверенных еврооблигаций эмитентов РФ, обращающихся на рынке, Николай Подгузов из "Ренессанс Капитала" оценивает в $80 млрд и полагает, что добавление к нему еще 3-4% с учетом планового роста суверенных заимствований ситуации на рынке принципиально не изменит: "3,3 млрд российского риска для рынка — это немного, тем более что есть дефицит квазисуверенного российского риска". Впрочем, он предполагает, что по крайней мере часть этих облигаций будет эмитирована госкорпорациями: ""Роснано" неоднократно заявляло о намерении выпускать и рублевые, и валютные облигации".
"На условия заимствований тех, кому перепадут эти гарантии, все это повлияет самым лучшим образом. Хотя я не вижу проблем с займами через еврооблигации для российских компаний, которые готовы их выпускать, это обычно представители сырьевого сектора",— говорит Юлия Цепляева из Merrill Lynch. Рори Макфаркуар из Goldman Sachs подтверждает: "Сейчас спрос на высококачественные облигации в мире очень высок — банки предпочитают увеличивать ликвидные активы, нежели кредитовать. В 2010 году ожидается выпуск гособлигаций РФ на сумму $17-20 млрд, хотя я думаю, что в реальности будет меньше. Дополнительные $3,3 млрд существенно не повлияют на рынок, для России это незначительная сумма".
Мнение о том, что распространение госгарантий в 2010 году будет сопровождаться сокращением общего объема внешних госзаимствований, разделяют и в "Ренессанс Капитале": в прогнозе банка на четвертый квартал 2009 года команды аналитиков под руководством Роланда Нэша отмечается: "Мы не ждем, что возвращение правительства РФ в 2010 году на рынки капитала негативно отразится на вторичном рынке. В этом году предложение новых долгов в иностранной валюте со стороны российских квазисуверенных заемщиков неожиданно для многих оказалось ограниченным, при новых размещениях спрос показательно превышал предложение. А при нынешних темпах восстановления цен на сырье объем госзаимствований может быть существенно урезан по сравнению с проектом бюджета". Перспективы размещения суверенного (и, соответственно, квазисуверенного) долга в банке оценивают как "крайне высокие": "Ожидаем, что в ближайшие три-шесть месяцев бумаги РФ покажут динамику лучше инструментов сопоставимых стран с переходной экономикой",— указывается в отчете.
Распределять $3,3 млрд госгарантий, покрывающих валютные риски, будет непосредственно правительство РФ. Конкуренция за них может быть серьезной: несмотря на желание Минфина покрывать гарантиями лишь "инфраструктурные" еврооблигации: для крупных компаний выпуск таких бумаг станет еще одним способом реструктуризации внешнего долга. Хотя $10 млрд, выделенные в 2008 году ВЭБу на аналогичные гарантии, остались де-факто невостребованными частными эмитентами — из-за очень жестких условий, выставляемых по ним правительством.
Дмитрий Ъ-Бутрин, Алексей Ъ-Шаповалов
kommersant.ru/doc.aspx?DocsID=1248297