Эффект поглощения
В схеме обмена активами между АФК «Система» и государством выяснилась любопытная подробность. Государство исходит из того, что в результате сделки сотовая компания «Скай линк», которую отдает ему «Система», подорожает вдвое — до 24,9 млрд руб.
Игорь Цуканов
Ведомости
24.09.2009, 180 (2450)Нашли минус
У обсуждаемой сделки между АФК и государством есть и минус, признает Сергей Иванов в письме. А именно: возврат «Связьинвеста» и «Ростелекома» государству «может быть воспринят деловым сообществом как огосударствление отрасли связи в РФ». Но Иванов развеивает это впечатление: после реорганизации «Связьинвеста» возможна его частичная приватизация.
--------------------------------------------------------------------------------
ЗАО «Скай линк»
оператор мобильной связи
обслуживает 1,1 млн абонентов в 32 регионах, используя технологию CDMA-450.
Акционеры – АФК «Система», RTDC (по 50%).
выручка (2008 г., US GAAP) – 8,3 млрд руб.
В распоряжении «Ведомостей» оказалась копия письма вице-премьера Сергея Иванова председателю правительства Владимиру Путину. Вице-премьер просит одобрить схему приобретения государством у «Системы» 25% плюс 1 акция «Связьинвеста». На письме стоит виза премьера: «Согласен. Прошу обеспечить интересы государства. Все оценки активов должны быть абсолютно рыночными».
Схема предполагает, что подконтрольный «Системе» «Комстар» отдает 25% плюс 1 акция «Связьинвеста» государству, а тот берет на себя обязательства «Комстара» по кредиту перед Сбербанком на 26 млрд руб. и отдает 23,3% акций МГТС. «Разница между оценкой обмениваемых активов составляет от 8,7 млрд до 14,4 млрд руб.» и «компенсация данной разницы будет осуществлена путем дополнительной передачи со стороны ОАО «АФК Система» согласованных телекоммуникационных активов (100% акций ЗАО «Скай линк») в пользу ОАО «Ростелеком», говорится в письме. Агентом правительства по исполнению этих сделок Иванов предложил назначить Внешэкономбанк.
Пресс-секретарь премьера Дмитрий Песков подтвердил: письмо и резолюция подлинные.
В письме приводится предварительная оценка стоимости «Скай линка» — 12,1-15,6 млрд руб. ($400-520 млн по сегодняшнему курсу), но это оценка компании «как отдельно взятого бизнеса». В случае интеграции «Скай линка» в «Ростелеком» компания оценивается уже в 24,9 млрд руб. ($830 млн), говорится в письме.
Кто оценил «Скай линк» и почему передача компании «Ростелекому» почти удвоит ее стоимость, Иванов не указывает. Он лишь ссылается на мнение Минкомсвязи о том, что консолидация «Скай линка» (его CDMA- и GSM-лицензии покрывают 96% территории России) «Связьинвестом» «является важным элементом» стратегии построения мобильного оператора и «платформой для эффективной телефонизации и предоставления широкополосного доступа в интернет в малонаселенных и удаленных регионах». Для «Связьинвеста» сделка будет безденежной, говорится в письме.
Вся схема обмена построена на оценке активов «Связьинвеста», подготовленной Ernst & Young.
Оценивала ли эта компания «Скай линк», ее представитель не говорит. Аналитик «Ренессанс капитала» Александр Казбеги считает оценку в 12,1-15,6 млрд руб. адекватной: она учитывает наличие у «Скай линка» GSM-лицензий на 45 регионов (сети еще нет) и то, что средний счет у его CDMA-абонентов в четыре раза выше, чем у GSM-операторов.
Переход в собственность «Ростелекома» может повысить стоимость «Скай линка», допускает первый заместитель гендиректора «Связьинвеста» Александр Провоторов: между компаниями должны возникнуть операционные синергии. Так же считает гендиректор RTDC (владелец 50% «Скай линка») Стэнли Крэмтон, добавляя: «Скай линк» — крупнейший в России оператор мобильного интернет-доступа, так что его консолидация должна быть выгодна и «Связьинвесту». Конкретные оценки ни Провоторов, ни Крэмтон не комментируют. Представитель АФК «Система» Ирина Потехина от комментариев отказалась.
«Вымпелком», купивший в феврале 2008 г. 100% оператора фиксированной связи Golden Telecom, благодаря этой сделке снизил затраты на передачу трафика через магистральные сети, на аренду каналов, на закупку оборудования и увеличил доходы, начав предлагать услуги мобильной и фиксированной связи единым пакетом, перечисляет его пресс-секретарь Ксения Корнеева. Подобные выгоды может получить и «Скай линк»: у «Ростелекома» одна из самых протяженных магистральных сетей в России — 150 000 км.
В подготовке статьи участвовала Алена Чечель
www.vedomosti.ru/newspaper/article/2009/09/24/2...