Исчерпали резервы
«Ренессанс капитал» и Unicredit Aton понизили целевые цены акций большинства «дочек» «Связьинвеста». По их мнению, у компаний не осталось источников для повышения дохода
Анастасия Голицына
Ведомости
20.12.2007, №241 (2015)Тарифы на местную телефонию в 2008 г. не вырастут — Федеральная служба по тарифам (ФСТ) понизила операторам верхний предел для повышения безлимитного тарифа на 18-46%, а ставки по другим тарифным планам оставила на уровне 2007 г., напоминают аналитики Unicredit Aton в отчете. Значит, доходы межрегиональных компаний (МРК) холдинга «Связьинвест» от регулируемых услуг в 2008 г. сохранятся на уровне 2007 г., заключают они, а вклад нерегулируемых услуг в выручку вряд ли будет велик. Темпы роста выручки МРК, которые в 2007 г. составят в среднем 19%, в будущем году замедлятся до 1-5%, резюмируют аналитики Unicredit Aton.
СЗТ отбилась
141
миллион рублей претензий налоговой службы к СЗТ за 2003–2004 гг. признаны недействительными Девятым арбитражным апелляционным судом, объявила компания. Претензии касались ее расчетов с «Ростелекомом» за услуги дальней связи. Первоначально налоговики доначислили СЗТ налоги на 437 млн руб., но 68% этой суммы она оспорила еще в июле 2007 г.
При этом МРК планируют увеличить капзатраты, напоминают аналитики «Ренессанса» во вчерашнем отчете, прогнозируя: в ближайшие два года у этих компаний не будет значительных свободных средств. В 2008 г., считают они, свободный денежный поток МРК составит всего 1% от инвестиций, а в 2009 г. — 4%. В 2008-2010 гг. семь МРК обещают вложить в развитие $6,5 млрд — это 60% их совокупной капитализации, 25% выручки и 67% EBITDA за этот период и на 35% выше ожиданий «Ренессанса». Его аналитики понизили целевые цены акций пяти МРК (в среднем на 26%), а Unicredit Aton — трех (в среднем на 14%).
Ведущий аналитик «Тройки диалог» Андрей Богданов пересматривает модель оценки МРК, но в целом согласен с коллегами. МРК наращивают капвложения, что непонятно в условиях замораживания тарифов, объясняет он. При этом деньги МРК тратят неэффективно, считают аналитики «Ренессанса». Их вложения в сети интернет-доступа по технологии DSL — $200-300 на абонента, а, например, Golden Telecom вкладывает почти столько же — $200-250 на абонента — в оптоволоконные сети, которые в два-три раза дороже.
Резервов для роста доходов от местной связи действительно нет, согласен пресс-секретарь «Уралсвязьинформа» Валерий Костарев, основные драйверы роста выручки его компании сейчас — мобильная связь и broadband. Доходы «Уралсвязьинформа» от мобильной связи выросли за девять месяцев 2007 г. на 20% по сравнению с тем же периодом 2006 г., а от broadband — на 60%, говорит он, добавляя: сейчас нерегулируемые услуги приносят этой МРК 40% выручки, а в 2008 г. ожидается 50%. А идти на дополнительные инвестиции МРК вынуждает законодательство: они должны обеспечить 100%-ную цифровизацию сетей — в частности, чтобы абоненты могли свободно выбирать операторов дальней связи, напоминает Костарев. Ранее Fitch оценило затраты МРК на цифровизацию в 2008-2009 гг. в $2 млрд.
«Северо-Западный телеком» (СЗТ) никогда не рассматривал тарифы на местную связь как драйвер роста, рассказывает его замгендиректора по корпоративным отношениям Элла Томилина. Но действующий безлимитный тариф СЗТ (295 руб. в месяц) ниже верхнего предела, установленного ФСТ, напоминает она, так что компания еще может повысить плату. Правда, в условиях конкуренции СЗТ будет увеличивать тарифы темпами, не превышающими темпы инфляции, добавляет Томилина. Сейчас у СЗТ 350 000 пользователей broadband, в 2008 г. их будет 650 000, а к 2010 г. — 1 млн, прогнозирует она
www.vedomosti.ru/newspaper/article.shtml?2007/1...