Российские евробонды покажут в апреле
// Минфин завершает подготовку к возвращению на внешний долговой рынок
Газета «Коммерсантъ» № 48/П (4348) от 22.03.2010Road show новых российских еврооблигаций, с которыми РФ после 12-летнего перерыва выходит на внешний долговой рынок, пройдет 21-22 апреля в Нью-Йорке, сообщил вице-премьер Алексей Кудрин. Объемы размещения, как и другие его параметры, по-прежнему остаются неизвестными для инвесторов. Среди причин этого — внутриправительственные споры вокруг налоговой и бюджетной политики на ближайшую "трехлетку", не позволяющие спрогнозировать размер дефицита бюджета, и стабильно высокие цены на нефть, снизившие потребность во внешних займах к минимуму.
О проведении road show российских евробондов 21-22 апреля 2010 года в Нью-Йорке в пятницу сообщил министр финансов РФ Алексей Кудрин. Параметров выпуска он не назвал, сообщив лишь, что "в 2010 году чистые заимствования могут достичь 1,5 трлн руб., исключая погашения, суммарно на внутреннем и внешнем рынках". Эта предельная сумма, впрочем, известна, поскольку заложена в законе о бюджете-2010 — максимальный объем размещения госбумаг на внутреннем рынке определен в 869 млрд руб., внешних займов — в $17,8 млрд.
Напомним, ранее заместитель министра финансов Дмитрий Панкин говорил, что в апреле-мае Россия может выпустить как 30-летние, так и 10-летние еврооблигации. Размещение пройдет по правилу 144А, то есть среди американских и европейских инвесторов. Объем первого транша может составить $3-5 млрд. Какая доходность бумаг при этом устроила бы Минфин, чиновники не сообщают. Однако, назвав месяц назад организаторами выпуска Barclays Capital, Citibank, Credit Suisse и "ВТБ Капитал", Минфин объяснил свой выбор тем, что эти банки пообещали разместить бумаги дешевле — то есть с доходностью для инвесторов меньшей, чем у ранее выпущенных и обращающихся на рынке 18-, 28- и 30-летних российских бумаг. По словам заместителя министра, лид-менеджеры уверены, что доходность новых бумаг можно было бы понизить "на десятки базисных пунктов". Поясним, текущий спред, то есть разница, к примеру, между процентной доходностью 30-летних российских облигаций (4,89% годовых) и 10-летних американских US Treasuries (3,68%) в пятницу составляла 121 базисный пункт.
Сейчас текущая доходность российских бумаг находится на рекордно низком уровне — что делает близкое размещение весьма выгодным для заемщика. Однако Минфин занимать особо не спешит, прежде всего потому, что пока непонятно, каким будет дефицит бюджета в 2010-2011 годах. Ситуация осложняется спорами с Минэкономики по поводу подготовленных Минфином стратегических документов — "Основных направлений налоговой политики на 2011-2013 годы" и "Программы повышения эффективности бюджетных расходов до 2012 года". Планировавшееся на прошлой неделе утверждение этих документов на президиуме правительства не состоялось — в Белом доме пока без особого успеха пытаются объединить взаимоисключающие идеи наращивания целевых госинвестиций и замораживания госрасходов ради сокращения дефицита.
Неторопливость Минфина объясняется еще и тем, что деньги для закрытия бюджетных дыр именно за счет займов ему нужны уже не так, как раньше. "Мы можем размещаться, а можем не размещаться,— признавал ранее Дмитрий Панкин.— У России есть резервный фонд, фонд национального благосостояния, она может занять на внутреннем рынке и закрыть все проблемы". Официально запланированный на этот год размер дефицита бюджета равен 6,8% ВВП (2,93 трлн руб.). Большей частью — на 4,3% ВВП (1,86 трлн) его планируется покрыть за счет резервного фонда, остальное — фонд национального благосостояния и заимствования. Однако расчеты Минфина были сделаны, исходя из годовой цены нефти $58 за баррель, при том что уже сейчас даже Алексей Кудрин прогнозирует ее на уровне $65 и выше. Так что займы могут понадобиться в гораздо меньшем размере. Тем не менее отказываться от планов в Минфине не спешат, отмечая, что размещение необходимо в том числе и для того, чтобы почувствовать рынок, набраться опыта и сформировать новый уровень доходности.
Вадим Вислогузов
kommersant.ru/doc.aspx?DocsID=1341038